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Jóvenes   26 Abr 2021

Inversión Sostenible: Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea

Autor

Instituto BBVA de PENSIONES

El 10 de marzo ha entrado en vigor el reglamento europeo sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, cuyo objetivo es reforzar la protección de los inversores finales y mejorar la información los mismos que reciben.

El reglamento de Divulgación (SFDR, por sus siglas en inglés) introduce obligaciones de divulgación de información sobre cómo los inversores institucionales (fondos de pensiones, fondos de inversión, fondos soberanos, etc.) y los gestores de activos integran factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus procesos de gestión de riesgos. Además, se especifican los requisitos para integrar los factores ESG en las decisiones de inversión.

El reglamento pretende evitar el llamado greenwashing. Es decir, que un gestor de activos se auto etiquete como sostenible cuando no lo es, y lo único que esté haciendo realmente sea “gestos estéticos”, como por ejemplo simplemente excluir de las carteras de inversión a una compañía que sea evidentemente conflictiva.

Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea

El Reglamento de Divulgaciones, es una de las medidas adoptadas a nivel de la Unión Europea para fomentar la Inversión Sostenible.

En mayo de 2018, la Comisión Europea adoptó un paquete de con tres grupos de medidas para la ejecución de varias medidas clave anunciadas en el plan de acción de la UE sobre financiación sostenible, aprobado en marzo de 2018 . El paquete de medidas incluía:

Reglamento de Divulgación

Principales obligaciones de transparencia que introduce

Son las siguientes:

  • La Información sobre la política de integración de los riesgos de sostenibilidad en el proceso de toma de decisiones, que se debe incluir en la página web de la entidad y en la información precontractual del producto ofrecido.
  • La declaración sobre la política en relación con las incidencias adversas de las decisiones de inversión o de asesoramiento sobre los factores de sostenibilidad, que se deberá incluir en la web y en la información precontractual.
  • Información en la web de la entidad en relación a la coherencia de políticas de remuneración con la integración de los riegos de sostenibilidad.
  • Información cuando un producto promocione características medioambientales o sociales (siempre y cuando además las empresas en las que se invierta observen buenas prácticas de gobernanza). Esta información se incluirá en la web de la entidad, en la información precontractual, y en la información periódica correspondiente (el informe anual en el caso de instituciones de inversión colectiva-IIC -fondos de inversión-).
  • La Información cuando un producto tenga como objetivo inversiones sostenibles, se incluirá en la web, en la información precontractual y en la información periódica correspondiente.

¿Cuáles son las categorías de productos introducidas en el reglamento de divulgaciones (SFDR)?

  • Artículo 9 (del reglamento)– “Verde oscuro”

    Los productos más sostenibles de todos. Tienen un objetivo de inversión sostenible. Su objetivo es tener un impacto positivo en asuntos ambientales o sociales. Invierte en inversiones sostenibles, concretamente en actividades económicas que ayudan a un fin económico o social sin dañar otro fin sostenible.
  • Artículo 8 – “Verde claro”

    Fondos y/o productos que fomentan características sostenibles, ambientales o sociales. El objetivo es conseguir un determinado resultado ambiental o social. Invierte en actividades económicas que promueven las características ambientales o sociales marcadas por el fondo/producto. También puede invertir en otras actividades que no cumplen con los criterios ASG o inversiones sostenibles.
  • Artículo 6 – Integración ESG (“Gris”)

    El fondo/producto considera e integra los riesgos y oportunidades de sostenibilidad (ESG) en el proceso de inversión, o bien se declara expresamente como no sostenible y explica porque no ha considerado esos criterios ASG.     La construcción de la cartera puede, o no, verse afectada por la consideración de riesgos y oportunidades de sostenibilidad financieramente importantes. Ejemplo: se debe declarar no sostenible si incluye inversión en acciones como tabaqueras o extractores de carbón.

Entidades obligadas

Están sujetos a las obligaciones establecidas por el Reglamento los participantes en los mercados financieros y los asesores financieros.

Como participantes del mercado financieros se identifican, entre otros, a aseguradoras que ofrezcan productos de inversión basados en seguros, empresas de servicios de inversión o entidades de crédito que presten servicios de gestión de carteras, fondos de pensiones de empleo y creadores de productos de pensiones y gestores de fondos.

Plazos de entrada en vigor de Reglamento 

Salvo algunas excepciones, el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) ha entrado en vigor el 10 de marzo de 2021 (Nivel 1). El Nivel 2, centrado en la presentación de informes sobre divulgaciones de productos SFDR según los Art. 8 (verde claro) y Art. 9. (verde oscuro), entrará en vigor el 1 de enero de 2022.

Más Información

Cómo identificar correctamente la inversión sostenible. La importancia de la taxonomía

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DANA: si has sufrido daños y estás asegurado, los daños económicos te los cubrirá el Consorcio de Compensación de Seguros

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La Directiva de informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), permitirá conocer mejor sobre la Sostenibilidad de cada empresa española

La Directiva de Informes sobre Sostenibilidad Corporativa (CSRD, por sus siglas en inglés) iguala en importancia, en las cuentas y memorias anuales, la información sobre sostenibilidad a la información financiera, permitiendo al público acceder a una comunicación homogénea. Su aplicación va a implicar una mejora en la transparencia de las memorias anuales de las empresas. Si eres un pequeño ahorrador-inversor minorista o bien un consumidor responsable preocupado por comprar únicamente productos y servicios de compañías comprometidas con aspectos como la salud del medio ambiente y controlar su emisiones de CO2, con los derechos sociales de las personas, con el bienestar de sus trabajadores, y con la ética en la gobernanza empresarial, esta nueva reglamentación hará más sencillo que puedas controlar la Sostenibilidad de las empresas en las que inviertes o de las que consumes sus productos. La Directiva CSRD, que sustituye a la anterior directiva NFRD (Non financial reporting Directive), fue aprobada por Consejo de la Unión Europea (UE) el 28 de noviembre de 2022, entrando en vigor el 5 de enero de 2023. Sus reglas han comenzado a aplicarse a partir de 2024 en España y el resto de los estados miembros de la UE.La Directiva CSDR, rige a partir de este ejercicio fiscal 2024 la presentación sobre información de sostenibilidad de las empresas de la Unión Europea. Con la CSRD, se modifica la tradicional manera de llamar al reporting de “información no financiera” que pasa a denominarse “información de sostenibilidad”. Empresas españolas (y de la UE) a las que afectará la obligación de presentar los informes de sostenibilidad establecidos en la Directiva CSDR Deberán elaborar y publicar informes de sostenibilidad: A partir del 1 de enero de 2024, las empresas de interés público con más de 500 empleados (que estaban sujetas ya a la anterior normativa NFRD), que deberán entregar sus informes correspondientes a 2024 en 2025, y así sucesivamente. A partir del 1 de enero de 2025, las grandes empresas (cotizadas o no) con más de 250 empleados y/o facturación de 40 millones de euros y/o 20 millones en activos, que entregarán sus informes de 2025 en 2026. A partir del 1 de enero de 2026, las pymes cotizadas (excepto microempresas, las entidades de crédito pequeñas, y las empresas de seguros cautivas -aquellas constituidas por grandes empresas para asegurar sus propios riesgos-). Estas pymes cotizadas deberán entregar sus informes de sostenibilidad del ejercicio 2026 en 2027. Para laspymes cotizadas existe una cláusula de “exclusión voluntaria” que permite postponer el inicio de la presentación hasta 2028. Además, las empresas de terceros países con al menos una filial o sucursal con domicilio social en la Unión Europea, o con un volumen de negocios neto de más de 150 millones de euros en la Comunidad Europea, deberán presentar el informe de sostenibilidad a partir del ejercicio 2028 (en 2029). Pequeñas empresas, microempresas y filiales con la categoría de Pymes Las pymes que no cotizan en bolsa y las microempresas no estarán afectada por la directiva CSRD y no estarán obligadas a presentar el Informe de Sostenibilidad. Las empresas filiales que tengan la categoría de pymes, deberán publicar el informe de gestión de su empresa matriz, haciendo referencia a que están exentas de presentar información sobre sostenibilidad.  La exención anterior también aplica a empresas de terceros países que informan de acuerdo con los requisitos de la directiva CSDR o equivalentes a las normas de la Unión Europea. Estos son los principales cambios introducidos por la Directiva CSRD, de Informes sobre Sostenibilidad Corporativa: Los informes de las empresas incluirán información sobre sostenibilidad en el ámbito medioambiental (economía circular, uso de recursos y adaptación al cambio climático), social (medidas de igualdad, condiciones laborales o inclusión) y gobernanza (valores éticos, sistema de control y gestión de riesgos). Se convierte en obligatorio contar con un proceso de certificación a través de una auditoría independiente de la información (garantía de sostenibilidad). Se debe reportar información con un enfoque de doble materialidad (de impacto ASG y financiera), incluyendo información sobre intangibles de acuerdo con el reglamento de Taxonomía de la Unión Europeo y con el Reglamento de Finanzas Sostenibles (SFDR,) y añadir una prospectiva que incluya objetivos y progresos en materia de sostenibilidad. La información se reportará en base a las normas que está elaborando el Grupo Consultivo Europeo en materia de Información Financiera (EFRAG). Esta información se deberá incluir en los Informes de gestión de los Estados Financieros. Se recomienda nombrar a esta memoria como “Información sobre sostenibilidad” y no de “información no financiera”. La empresa deberá indicar cómo han identificado la información que comunican. Se simplifica el proceso de notificación, con el objetivo de establecer una “ventanilla única”. La comisión facilitará una plataforma digital de acceso a la información financiera y de sostenibilidad pública de las empresas en toda la Unión Europea (Punto de Acceso Único Europeo o PAUE). Se presentará en formato electrónico (XHTML). Estándares ESRS: Ambientales, Sociales y de Gobernanza Corporativa Además, redefinirá completamente la Información Anual que deben presenta las empresas, la introducción de los estándares ESRS (Environmental, Social and Governance Reporting Standards), planteados dentro del marco de la Directiva CSRD. Estos son 12 estándares dirigidos a obtener una información exhaustiva de las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) de cada empresa. Son los siguientes: Los doce estándares ESRS están alineados con los estándares GRI. Los Estándares GRI son mejores prácticas internacionales diseñadas para informar al público general de una variedad de impactos económicos, ambientales y sociales. La presentación de informes de sostenibilidad a partir de estos Estándares GRI proporciona información acerca de las contribuciones positivas o negativas de las empresas al desarrollo sostenible. Los GRI son un sistema modular de estándares interrelacionados, siendo el marco de informes de sostenibilidad más utilizado en el mundo.

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¿Por qué no ahorramos?

Existen sesgos conductuales que condicionan nuestro ahorro y otros que, cuando por fin decidimos ahorrar, pueden condicionar la inversión nuestro ahorro. Los sesgos son trucos o atajos mentales que ayudan a simplificar el proceso de toma de decisiones, pero nos alejan del pensamiento racional. Hacen referencia a determinados errores en el razonamiento de las personas que afectan a su comportamiento. Estos sesgos han sido estudiados por la Economía del Comportamiento (Behavioral Economics) y por su rama de Finanzas Conductuales. La economía del comportamiento nos dice que somos mucho menos racionales de lo que creemos. Estamos condicionados por sesgos inconscientes y utilizamos atajos para tomar las distintas decisiones a las que nos enfrentamos cada día. La economía del comportamiento nos dice que somos mucho menos racionales de lo que creemos. Estamos condicionados por sesgos inconscientes y utilizamos atajos para tomar las distintas decisiones a las que nos enfrentamos cada día. El sesgo del presente Este es el sesgo conductual que más nos impacta porque condiciona casi cualquier decisión que tomamos en nuestras vidas. De acuerdo al sesgo del presente, preferimos la gratificación presente a la satisfacción futura, es decir, buscamos automáticamente la recompensa inmediata en lugar de pensar a largo plazo. No visualizamos reflexivamente nuestro futuro. A las personas nos cuesta imaginarnos a nosotros mismos dentro un largo plazo de tiempo. Vemos nuestra jubilación muy lejana. Somos muy buenos poniéndonos metas para el futuro, pero malos ejecutándolas en el momento presente: nos ponemos metas y procrastinamos en nuestro objetivo. Si nos ofrecen elegir entre 200 euros hoy o 240 euros dentro de un mes, muy probablemente una buena parte de nosotros se quede con los 200 euros hoy, a pesar de que, desde el punto de vista de la economía tradicional, lo lógico sería elegir los 240 euros dentro de un mes. En cambio, si nos dan a elegir entre 200 euros el año que viene o 240 euros dentro de un año y un mes, probablemente prefiramos los 120 euros. Esta inconsistencia en el tiempo se denomina descuento hiperbólico. El catedrático de psicología y economía conductual Dan Ariely y su equipo de investigación de la Universidad de Duke, hicieron un experimento en el que preguntaban a un grupo de personas, a través de un sms, qué cantidad de la devolución que les habían hecho del impuesto sobre la renta querían ahorrar, y se lo preguntaban justo después de haber recibido la notificación de la devolución. La intención media de los encuestados era ahorrar un 10% de la devolución recibida. Por otro lado, otro grupo recibió el mismo mensaje, pero antes de haber recibido en cuenta la devolución. En este caso, la cantidad que deseaban ahorrar alcanzaba el 15%. En definitiva, nos resulta más fácil comprometer nuestro yo futuro que nuestro yo actual. Forma en la que el sesgo del presente condiciona nuestro ahorro para jubilación Sabemos que es importante ahorrar, que la vida nos presenta situaciones inesperadas y que hay queestar preparado para el futuro. Hacemos planes, por ejemplo, para acumular un colchón de imprevistos o fondo de emergencias. Pero, a la hora de cumplir con ello, debemos buscar trucos para asegurarnos de que nuestro Yo presente no se olvide de nuestro Yo del futuro, o todos esos planes se quedarán sin cumplir.  El resultado será que normalmente no ahorraremos porque eso implica un sacrificio hoy para obtener un beneficio en el mañana, no tangible ahora mismo. ¿Qué podemos hacer las personas, a título particular, para combatir el sesgo de presente y cumplir con nuestras metas de ahorro? Estos son algunos consejos que podrían ser útiles: Establecer a priori aportaciones periódicas en nuestros productos de previsión social (planes de pensiones) y de ahorro-inversión (fondos de inversión, PIAS, unit linked…). Comprometernos de antemano con hacer ese ahorro. Por ejemplo, ante una subida de sueldo o ante una reducción de gastos (ej. al terminar de pagar un crédito), desde el primer mes establecer un sistema para ahorrar ese importe con el que no contábamos anteriormente. Recurrir a huchas digitales. Las huchas digitales son cuentas de ahorro o alternativamente productos de ahorro previsional (planes de pensiones, seguros de ahorro unit linked) que están vinculadas a nuestra cuenta principal (ej. cuenta nómina), y en las que podemos a priori establecer transferencias automáticas de la cuenta principal hacia la hucha virtual ( por ejemplo, un porcentaje o  importe de nuestro salario mensual) o para el caso de que se cumpliesen  ciertas hipótesis ( ej. en caso de obtener superávit mensual en la diferencia entre nuestros ingresos y gastos).Compartir públicamente nuestro compromiso de alcanzar esa meta de ahorro, por ejemplo, con familiares y amigos. Auto sensibilizarse que, del salario o ingresos que obtengamos, una vez descontados los gastos esenciales (comida, vivienda, educación), antes de gastar en ocio, aficiones y otros gastos discrecionales, se debe previamente reservar un dinero mensual para el ahorro. Destinar pequeñas cantidades de nuestro consumo al ahorro jubilación a través de pequeñas renuncias diarias (ej., un café menos al día, o sustituirlo por uno tomado en casa, etc.). Recurrir a sistemas de Pensiones a través de consumo, es decir a una serie de automatismos establecidos a priori y vinculados al consumo o gasto para lograr ahorrar para jubilación. A modo de ejemplo: • A través de sistema des redondeo, hasta la siguiente cifra redonda, de los importes de las compras pagadas a través de tarjetas de crédito o débito, redondeo que se aporta a la hucha digital ( cuenta corriente, plan de pensiones, etc.).• Generación de puntos, convertibles en aportaciones, por compras en algunos comercios y cadenas de supermercados asociadas a programas de pensiones a través del consumo. Asimismo, devolución de un porcentaje de los recibos por suministros (luz, gas, agua) y otros recibos. Estos programas son ofrecidos por algunos bancos, compañías de seguros y apps específicas. Otros factores que limitan nuestra voluntad de ahorro: “nuestra capacidad económica”  Uno de ellos es la limitada capacidad de ahorrar para muchas personas con ingresos medios y bajos. Existe una convicción bastante generalizada de que las personas con salario bajos no tienen ninguna capacidad de ahorrar. No obstante, existen distintos ejemplos, como el caso de Reino Unido, que demuestran que las personas con salarios bajos pueden ahorrar: un 79% de los trabajadores con salarios entre 10.000 y 20.000 libras inscritos por sus empresas en instrumentos de pensiones del sistema de empleo (automatic enrolment) del Reino Unido, se han mantenido inscritos en los mismos, realizando la aportación obligatoria que les corresponde como trabajadores, que es detraída de su salario. En no pocos casos, las personas con ingresos medios y medios-bajos pueden o podrían encontrar pequeños remanentes para el ahorro, por ejemplo, de la siguiente manera: Llevando una gestión, control y un seguimiento de su economía personal (ingresos frente a gastos). Destinando parte de su consumo a ahorro (a través de las mencionadas pensiones a través del consumo). Y/o apartando para el ahorro un pequeño importe/porcentaje del gasto mensual hasta ahora destinado a ocio o a otros gastos superfluos. Esos remanentes para el ahorro, tras el transcurso de toda una vida laboral, podrían suponer importes nada desdeñables que nos ayudasen a tener una mejor jubilación o a cumplir con otras metas financieras que tengamos.

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