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Ahorro   21 Sep 2025

¿Cuánto de tu ahorro debes disponer cada año durante tu jubilación?, aplica la regla del 4%

Autor

Instituto BBVA de PENSIONES

Después de una vida activa esforzándote, durante la cual has destinando una parte de tus ingresos al ahorro para la jubilación, llega el momento de disfrutar de ese ahorro. El momento en el que se empieza a cumplir el objetivo financiero para el que has ahorrado e invertido durante 20, 30 o 40 años: lograr un nivel de ingresos que te permita disfrutar el estilo de vida que querías durante tu jubilación.

No obstante, debes tener la precaución de que ese ahorro no se consuma demasiado rápido. Es decir, no sobrevivir a tus ahorros.

Se suele decir, medio en broma medio en serio, que dejar herencia es un error de cálculo, que “hiciste mal las cuentas”. Si durante tu jubilación gastas muy poco de tu ahorro, es posible que la razón sea que no lo necesitases para vivir como quieres hacerlo, aunque también es posible no estes disfrutando de la jubilación que soñaste.

Pero, en cualquier caso, aún peor que lo anterior es sobrevivir a tus ahorros, es decir, gastarlos completamente antes de que llegue el momento de tu muerte, sobre todo  si con la pensión pública que recibieses no fuera suficiente para llevar el estilo de vida que deseas o, en caso de que fueras dependiente, para afrontar los costes de servicios de dependencia que sean de calidad (aquella parte del coste que te corresponda).

La regla del 4% durante la jubilación

Una regla general de uso habitual para los cuantificar gastos de jubilación es la conocida como la regla del 4%. Consiste en sumar todo tu ahorro financiero y retirar el 4% de ese total durante el primer año de jubilación. En los siguientes años, se ajustaría la cantidad de dinero que retirar teniendo en cuenta la evolución de inflación.

Siguiendo esta regla, deberías tener una probabilidad muy alta de no sobrevivir a tu dinero durante una jubilación de 30 años.

Un ejemplo…

Supongamos que tu cartera ahorro-inversión y previsional (fondos, seguros, planes de pensiones, activos, etc.) al jubilarte ascendiese a 100.000 euros. Según esta regla del 4%, deberías retirar 4.000 euros en su primer año de jubilación. Si el coste de vida aumenta un 2% ese primer año, se daría un aumento del 2% al año siguiente, disponiendo de 4.080 euros, y así sucesivamente durante los próximos 30 años.

En definitiva, la regla del 4% supone que se retira la misma cantidad de su cartera todos los años, ajustada por inflación.

Los defectos de la regla del 4%

Si bien la regla del 4% es una formula razonable para comenzar a planificar el ahorro necesario para jubilación y, especialmente, su desacumulación, tal y como apunta el Centro Schwab de Investigación Financiera no se ajusta a la situación de todos los ahorradores, ya que:

  • Es una regla rígida, porque asume que los gastos de la persona aumentan cada año según la tasa de inflación, no según el rendimiento de su cartera de ahorro-inversión, lo que puede ser un desafío de lograr para algunos ahorradores. También asume que no hay años en los que se gaste más o menos que el aumento de la inflación. Los tipos de gastos durante la jubilación pueden cambiar de unos años a otros y, en consecuencia, la cantidad que se gasta puede cambiar durante la jubilación.
  • Es una regla que aplica a una composición de cartera específica, hipotéticamente invertida en un 50% en acciones y otro 50% en bonos. La composición real de la cartera de cada ahorrador puede ser diferente a esa distribución y la persona podría cambiar el perfil de sus inversiones a lo largo de su jubilación, por ejemplo, reduciendo su exposición a la renta variable a medida que avanza hacia la jubilación.
  • Es una regla que utiliza los rendimientos históricos del mercado, pero es probable, o al menos posible, que los rendimientos de los mercados de acciones y renta fija durante la próxima década (especialmente en EEUU) estén por debajo de la media histórica a largo plazo. Usar rentabilidades históricas del mercado para calcular un porcentaje anual de disposición sostenible podría producir en un porcentaje de disposición anual demasiado alto.
  • La regla del 4% asume un horizonte temporal de 30 años. Dependiendo de la edad de cada persona, es posible o probable que, en muchos casos, no se necesiten 30 años.

    Por ejemplo, en España en 2023 (último dato disponible, fuente INE), la esperanza de vida de los que llegaban con vida a los 65 años era de 21,68 años (considerando ambos sexos), siendo de 23,49 años en el caso de las mujeres y de 21,15 años en el caso de los hombres.

    Está claro que los jubilados deberían planificar una jubilación larga, ya que el riesgo de quedarse sin dinero es un riesgo importante que debe ser gestionado. No obstante, para aquellos que ya están jubilados o tienen más de 65 años, el horizonte temporal de planificación puede ser diferente. El horizonte de tiempo que tiene en cuenta la regla del 4% (30 años), podría ser oportuno para personas menores de 50 años, pero puede no adaptarse a la situación y expectativa de vida de los actuales jubilados.
  • La regla del 4% utiliza una probabilidad muy alta (cercana al 100%, en escenarios históricos) de que la cartera hubiera durado un período de 30 años. Asume que, en casi todos los escenarios, la cartera hipotética no habría terminado con un saldo negativo. Ello significa que la persona tiene que gastar menos en la jubilación para lograr ese nivel de seguridad. Al mantenerse flexible esta regla y revisar su tasa de gasto anualmente, es posible que no necesite apuntar a un nivel de confianza tan alto.
  • La regla del 4% no incluye impuestos ni costes de inversión, asumiendo que los impuestos son un gasto que se paga con el dinero retirado.

La regla del 4% puede usarse como un punto de partida, pero es necesario después que personalices tu caso

El mayor error que puedes cometer con la regla del 4% es pensar que tienes que seguirla al pie de la letra. Se puede utilizar como un punto de partida y como una guía básica para ayudarte a ahorrar para la jubilación. Por ejemplo, si deseas obtener 8.000 euros en el primer año de una jubilación estimada de 30 años, aumentando esa cantidad anualmente con la inflación, con alta confianza en que tus ahorros durarán, usar la regla del 4% te indicaría que necesitaras tener ahorrados 200.000 euros en el momento de inicio jubilación.

Pero después de eso, es conveniente adoptar una tasa anual de gasto personalizada, basada en tu situación personal, familiar y financiera, tu cartera de inversiones y tu tolerancia al riesgo, y luego actualizarla periódicamente.

Además, hay que tener en cuenta que habitualmente el gasto disminuye a lo largo de la jubilación (según vamos perdiendo capacidades físicas y psíquicas, y vamos siendo menos activos), pese a los costes de la dependencia en la gran edad. El gasto no se mantiene constante, ajustado a la inflación, como sugiere la regla del 4%.

Para consejos sobre cómo calcular el importe a disponer cada año durante tu jubilación, puedes leer el siguiente artículo:

Cómo gastar sabiamente el ahorro que has acumulado para tu jubilación

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Por ejemplo, si necesitaras el dinero de esa inversión para “vivir” desde el momento en que accedes a tu jubilación, para tener unos ingresos complementarios a tu pensión pública. Además, en la respuesta a esa pregunta intervienen otros factores que también determinan el perfil de riesgo inversor de una persona. Tradicionalmente se ha afirmado que durante los años previos a su jubilación y una vez alcanzada la misma, las personas deben reposicionar su ahorro hacia productos de inversión (por ejemplo, fondos) y de previsión social (por ejemplo, planes de pensiones) que tengas estrategias de inversión prudentes. Por ejemplo, en aquellos que estén principalmente posicionados en activos de renta fija, que son menos volatiles que la renta variable (es decir, con riesgo de caídas y de desviarse de su rentabilidad media histórica menor que en las acciones), o bien en productos garantizados. La anterior afirmación está basada en la asunción de que ese ahorro realizado para jubilación se dispondrá inmediatamente una vez alcanzada la jubilación o en el corto plazo (por ejemplo, en forma de una renta temporal o vitalicia con la que ir complementando la pensión pública, o bien de un capital único para destinar a algún proyecto vital durante el retiro), por lo que cualquier corrección de los mercados en el corto plazo tendría un imparto negativo en el valor de los derechos económicos del ahorrador, impacto del que no tendría tiempo de recuperarse por estar “a la vuelta de la esquina” el rescate de ese ahorro. ¿Pará que necesitas ese dinero invertido y cuando lo vas a usar? No obstante, hay que preguntarse si va a efectivamente disponerse de esa inversión en el corto plazo, para cobrar unas prestaciones que complementen sus ingresos periódicos durante la jubilación, o bien si esa cuantía ahorrada es un dinero que el pensionista no necesita en el corto plazo porque, por ejemplo, con la pensión pública y otros ingresos que tengan (por ejemplo, alquileres) puede llevar el estilo de vida que desea. Esto último sería el caso de si se tratase de un ahorro genérico sin un objetivo concreto (por ejemplo, simplemente hacer crecer su patrimonio o tener un colchón económico que le aporte tranquilidad durante la jubilación), o bien si se difiere su rescate a un momento posterior de la jubilación, por ejemplo, a partir de los 80 años o por si deviniera dependiente, o ambos. También podría encuadrarse dentro de estos casos de inversión a más largo plazo, aquellos en los que se piensa en dejar ese ahorro inversión para las próximas generaciones, como parte de la herencia. Cuando el dinero ahorrado no se va a utilizar en el corto plazo y, por tanto, se dispone de margen, en caso de caídas de los mercados de valores, para la recuperación, tiene sentido que las personas mayores de 65 años inviertan y se beneficien de los resultados de los mercados de renta variable, poniendo una parte de su ahorro en productos de inversión de renta variable o mixtos. Un inversor a corto plazo tiene más posibilidad de perder dinero con un activo que sea muy volátil y sufra fuertes oscilaciones, como los de renta variable. En cambio, si el enfoque del inversor es de largo plazo, tendrá poca relevancia que los precios sufran caídas fuertes en momentos concretos. Con el transcurso del tiempo el mercado acabará poniendo el valor del activo en un precio adecuado. No solo la edad y el horizonte temporal determinan una mayor o menos aversión al riesgo También es importante apuntar que la tolerancia al riesgo, tanto en las inversiones como en otros aspectos de la vida, se va reduciendo con la edad, debido a factores biológicos (las facultades físicas y psíquicas se van progresivamente reduciendo), lo que lleva a las personas a adoptar una mayor prudencia. No obstante, el perfil de riesgo en la inversión, derivado de la aversión o tolerancia a ese riesgo, no está únicamente determinado por la edad y por el horizonte temporal hasta a la realización del objetivo financiero (por ejemplo, hasta la jubilación), sino que además impactan otros factores como: Los ingresos y el patrimonio previo disponible, así como la salud financiera (balance entre ingresos y gastos). Por ejemplo, es mucho más prudente “jugarse” 6.000 euros en una inversión especulativa como criptomonedas, si se dispone de más ahorro (por ejemplo, esa inversión supone solo el 5% de tu cartera) y ese dinero invertido no se necesita, que si fuera tu único ahorro. El estilo de vida, que puede ser diferente para dos personas de iguales ingresos La salud, física y mental.  Las experiencias pasadas (especialmente, las negativas). La educación, tanto específicamente la educación financiera, como la general, que es un facilitador de la primera. El entorno, la familia y los amigos. El género (generalmente, las mujeres son más prudentes que los hombres), el estado civil y tener o no de dependientes (las personas en pareja, especialmente si tienen hijos, son más conservadores que los solteros) así como los aspectos genéticos. En definitiva, dos personas con la misma edad, mismo salario, y mismo horizonte de tiempo hasta el cumplimiento de su objetivo financiero (por ejemplo, la jubilación) pueden tener diferente aversión al riego y, por tanto, perfil de inversión. Lo importante es diversificar y no dejarse llevar por los impulsos del mercado Para convivir con la potencial volatilidad de las inversiones en el corto plazo es clave llevar a cabo una diversificación de la inversión, combinando activos cuyos comportamientos no estén correlacionados. Por ejemplo, renta fija (bonos), renta variable (acciones), activos alternativos, de estilo de inversión (inversión valor, inversión crecimiento.  Asimismo, con diversificación geográfica y sectorial. Ello podrá llevarnos a reducir la volatilidad agregada sin renunciar a rentabilidad.

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Fondos de inversión: una alternativa para invertir tu ahorro

Un fondo de inversión es un patrimonio conjunto, sin personalidad jurídica, que se nutre de las aportaciones de muchos pequeños ahorradores e inversores. El patrimonio de los fondos está dividido en participaciones, cuyos dueños son los partícipes que invierten en el fondo. Los distintos inversores en el fondo son copropietarios del mismo. El fondo de inversión es administrado por una sociedad gestora, que lleva a cabo las inversiones de mismo. Las participaciones de un fondo de inversión Una participación escada una de las partes iguales en las que se divide el patrimonio de un fondo de inversión. Estas participaciones son las partes que se compran y se venden cuando se invierte o se desinvierte en un fondo de inversión. Las participaciones tienen la consideración de valor negociable, es decir, se pueden comprar y vender libremente, aunque no se negocian en un mercado organizado como una bolsa de valores. Normalmente se representan como anotaciones en cuenta, al igual que las acciones. La compra de participaciones en un fondo de inversión es denominada suscripción. A la venta de participaciones se le denomina reembolso. La sociedad gestora del fondo garantiza la liquidez total en la suscripción y reembolso de participaciones. Por tanto, siempre que queramos comprar participaciones habrá vendedor, y siempre que queramos venderlas habrá comprador.  Se pueden comprar y/o vender el número de participaciones que se desee y se puede hacer en cualquier momento. El precio de las participaciones de un fondo de inversión se denomina el “valor liquidativo”. Es decir, el precio al que se compran y/o se venden las participaciones. El valor liquidativo de la participación se calcula dividiendo el valor neto total del patrimonio del fondo, una vez deducidos los gastos imputables al mismo, entre el número total de participaciones emitidas. El valor liquidativo se calcula como valor de mercado, es decir, se valoran todas las inversiones del fondo (activos) como si se tuvieran que vender todos. Para calcular el valor liquidativo de una participación se divide el valor de realización del fondo a la fecha considerada, es decir, lo que se obtendría (neto de impuestos y gastos) si el fondo se liquidara totalmente, entre el número de participaciones. Conocer el valor liquidativo de un fondo es necesario para calcular la rentabilidad que se obtiene por la inversión.  La rentabilidad obtenida se calcula como un porcentaje de la variación del valor liquidativo entre la fecha de suscripción y fecha de reembolso de las participaciones. ¿Cómo tributan los fondos de inversión? Si bien las aportaciones realizadas a fondos no son reducibles en el IRPF, los fondos de inversión no tributan hasta que se produzca el reembolso de las participaciones. Cuando se produce el reembolso total o parcial del fondo, el participe deberá tributar en IRPF, integrándose los rendimientos obtenidos en la base imponible del ahorro, como ganancias o pérdidas patrimoniales. Se tributará por la diferencia entre el valor de adquisición (precio de compra) y el valor de reembolso (precio de venta) de las participaciones. Si se hubiesen pagado comisiones de suscripción, reembolso, gestión o custodia, estas se podrán deducir del valor de suscripción, ya que los gastos son deducibles.Si se han suscrito participaciones del mismo fondo en momentos diferentes, por ejemplo, en caso de haber realizado aportaciones periódicas al fondo, se consideran como primeras participaciones vendidas las adquiridas en primer lugar. Al rendimiento obtenido, sujeto al IRPF en el momento del rescate, se le aplica la siguiente escala de gravamen del ahorro (esta es la aplicable para Renta 2025): En el momento del rescate, la entidad pagadora, aplicará al reembolso una retención a cuenta del IRPF, sobre la ganancia patrimonial obtenida, del 19%. En caso de ser mayor de 65 años, al considerarse los rendimientos de los fondos de inversión  como ganancias patrimoniales, esa ganancia patrimonial estará exenta en caso de reinversión en la contratación de rentas vitalicias (véanse aquí las condiciones y requisitos). El traspaso entre fondos de inversión está exento Ello facilita a las personas físicas traspasar su inversión de un fondo a otro sin tributar en el IRPF, permitiendo al inversor planificar la fiscalidad y elegir el momento más adecuado para materializar toda o parte de las plusvalías. Al posponer la liquidación del impuesto al momento del rescate se puede obtener una mayor rentabilidad en las inversiones por el efecto multiplicador que tienen la capitalización financiera del ahorro y el interés compuesto (es decir, el hecho de que las rentabilidades obtenidas se añadan al capital acumulado, agrandando el mismo). Un partícipe podría estar indefinidamente cambiando de fondos sin tener que hacer frente al pago de impuestos. Esto favorece la movilidad entre fondos y la adecuación de la cartera de inversión del ahorrador a nuevas estrategias en función de sus necesidades y de las circunstancias de los mercados. Ventajas de los fondos de inversión Los fondos son un producto de ahorro-inversión muy flexible y con un alto atractivo por distintos motivos, entre los que destacan: El hecho de que no tienen límites máximos de aportación. En el caso de ahorro complementario para la jubilación, pueden ser una vía de canalización del ahorro que excede del límite de aportación para planes de pensiones. O bien pueden utilizarse para el ahorro para otros objetivos financieros, o para un ahorro genérico sin objetivos para aumentar nuestro patrimonio. Su liquidez diaria, lo que permite que se pueden rescatar en cualquier momento. La posibilidad de ahorrar en ellos desde importes muy modestos. Muchos fondos de inversión permiten realizar aportaciones periódicas, con la periodicidad que desee el partícipe. Esta modalidad de aportación es más conveniente que la aportación única, ya que diversifica a lo largo del tiempo el valor al que se compran participaciones en el fondo (diversifica el riesgo). El hecho de poner en manos de entidades expertas la inversión de nuestro ahorro. La enorme oferta y la diversidad de opciones de fondos. Por ejemplo, fondos de renta variable, renta fija, mixtos, garantizados, fondos perfilados, fondos de inversión sostenible, fondos de inversión temática, fondos sectoriales, geográficos, etc. Es posible el traspaso entre distintos fondos sin que haya que tributar por ello. Un ahorrador puede moverse entre fondos de inversión para ir adaptando el perfil de riesgo inversor de su ahorro a sus necesidades, en función de aspectos como el horizonte temporal que resta hasta su cumplir con su meya financiera, sin ningún tipo de impacto fiscal hasta el momento de rescatar la inversión. El perfil de riesgo será tanto más conservador cuanto más próximo esté el objetivo para el que se ahorra. Si bien las aportaciones que se hacen a los fondos de inversión no son deducibles, son productos con una atractiva fiscalidad al rescate, ya que únicamente tributaran por las plusvalías obtenidas.

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